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来源：上市之家
12月11日，石药创新制药股份有限公司（简称“石药创新”）（300765，证券代码为“新诺威”）正式向香港联交所递交上市申请，冲刺A+H，由中信证券担任独家保荐人。
石药创新前身为石药集团新诺威制药股份有限公司，2019年从母公司石药集团（1093.HK）分拆登陆A股。经过多年发展，公司已形成生物制药、原料药及功能性食品三大业务板块，其中功能性原料及保健食品长期为核心收入来源。2025年前7个月该板块收入11亿元，占总营收的88.4%。作为全球最大化学合成咖啡因生产商，其产品供应可口可乐、百事可乐等国际巨头，远销65个国家和地区。
生物制药转型是本次港股上市的核心看点。2024年初，石药创新以18.71亿元增资获得巨石生物51%股权，2025年11月再以11亿元现金收购其额外29%股权，持股比例升至80%，交易溢价率约146%。依托巨石生物的技术平台，公司已在抗体药物、ADC（抗体偶联药物）及mRNA疫苗领域实现突破：国内首个mRNA疫苗“度恩泰®”、PD-1抑制剂“恩舒幸®”、奥马珠单抗生物类似药“恩益坦®”等产品相继获批上市或紧急使用。截至2025年底，公司拥有15个临床阶段在研药物，其中9款为ADC药物，覆盖HER2、EGFR等多个热门靶点。
不过，转型期的业绩压力显著。招股书显示，公司营收已连续三年下滑：2022年至2024年营收从28.38亿元降至19.81亿元，毛利同步从13.28亿元缩水至8.29亿元；净利润更是由盈转亏，2024年亏损3亿元，2025年前7个月亏损扩大至2.26亿元，毛利率维持38.3%。亏损主要源于生物制药业务的高额投入，2025年上半年研发费用同比激增81%，销售费用增长87.12%。值得注意的是，尽管转型动作频频，2025年前7个月生物制药板块收入仅1.18亿元，占比不足10%，尚未形成规模效应。
此次港股上市募资用途虽未明确披露，但市场普遍预期将用于生物制药研发、产能扩张及偿还债务。公司在研管线中，乌司奴单抗注射液已递交上市申请，多款ADC药物进入关键临床试验阶段，同时与美国RadianceBiopharma达成12.4亿美元的海外授权合作，展现出国际化潜力。不过，巨石生物2025年上半年仍亏损3.76亿元，生物制药业务的盈利周期尚待观察。
作为石药集团旗下创新药平台，石药创新的双上市之路，既承载着母公司生物制药转型的战略诉求，也面临着行业竞争加剧、研发投入持续高企的挑战。其港股上市后的融资效率与业务落地进展，将成为市场关注的焦点。
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